[摘要] 继3月规范银行存款业务后，第二个规范保险资金具体投资业务的监管文件出炉——指向信托计划。
继3月规范银行存款业务后，第二个规范保险资金具体投资业务的监管文件出炉——指向信托计划。
4月22日，保监会发布《关于保险资金投资集合资金信托计划有关事项的通知（征求意见稿）》（下称《通知》）。
险资投资信托计划规模的迅猛增长是《通知》出台的主要背景。21世纪经济报道从权威人士处获悉，2012年底纳入投资范围到2013年底，42家保险机构投资了信托产品，规模达到1443亿，占行业总投资资产的1.9%。
《通知》重点提出关注嵌套投资、三四线不动产、县级政府融资平台、关联投资还有劣后份额投资等投资行为，并通过资产认可调整，挂钩偿付能力。
针对保信合作创新产品“娱乐宝”，保监会内部人士称，从保险资金运用角度并不存在违规之处，但会对该类创新业务“跟踪关注”，审慎防范风险。
房地产、基建信托集中度高
“保险资金投资信托计划放开一年多来，目前已暴露出一些风险端倪。”保监会内部人士称，这主要表现在三个方面：首先，信托计划基础资产集中度较高，主要为房地产和基建类信托，两者占比约64%。相比之下，这两类信托产品在整个信托行业的占比分别是10.03％和25.25％。其次，保险机构对信托投资决策机制不健全；此外，“重投资，轻监管”较明显。
由此，《通知》首先对保险机构的投资流程增加了监管要求，包括保险机构投资集合资金信托计划，必须由董事会或董事会授权机构逐项决策，并形成书面协议；应配备独立的信托投资专业责任人，完善可追溯的责任追究机制。
其次，在保监会2012年“91号文”的基础上，对投资信托公司和信托计划的条件做了补充。
投资的信托公司，要求“上年末经审计的净资产不低于30亿元”以外，还新增了“近三年公司及高管人员未发生重大刑事案件且未受监管机构行政处罚”“承诺向保险业相关行业组织报送相关信息”两条要求。
投资的信托计划，再次明确禁止投资单一信托，并且“不得投资基础资产属于国家明令禁止行业或产业的信托计划”。
再者，加强投中、投后的风险管理。投后管理中，要求保险机构制定兑付风险处理预案，定期检测融资主体和项目经营情况并开展压力测试和情景分析，全程跟踪信托投资风险。
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分类调整投资资产认可比例
《通知》第七条表述了保监会重点关注保险资金投资信托计划的五种情形，要求应于投资后15个工作日内向保监会报告。
这包括，信托公司募集资金未直接投向具体基础资产，存在两层或多层嵌套；基础资产涉及的不动产等项目不在直辖市、省会城市、计划单列市等具有明显区位优势的地域，且融资主体或担保主体信用等级低于AAA级；基础资产所属融资主体为县级政府融资平台，且融资主体或担保主体信用低于AAA极；信托公司或基础资产所属融资主体与保险机构存在关联关系；投资结构化集合资金信托计划的劣后级受益权等。
“这些情形都是相对来说风险偏高一些的投资行为，还有衍生出来的一些独特保信合作模式。”保险机构投资人士透露，比如类似银信合作的通道模式等。
针对这些情形，保监会采取的监管手段是：根据外部评级结果和行业内部评估结果，要求保险机构调整投资资产的认可价值或指定该项投资资产的认可比例，从而影响保险公司偿付能力水平，发挥监管效力。
“比如，国内信用评级机构评定信用等级AAA以上级别的产品，资产认可比例为95%；AA级到AAA级，认可比例为90%；A级到AA级，认可比例为85%，A级的认可比例为80%。”权威人士解释。
保监会认为报告信息披露不完整、外部信用评级风险揭示不充分的，可指示保险业相关行业组织（即将成立的中国保险资产管理行业协会）对其进行业内评估。
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信托公司调整业务重点 要求不碰房地产项目 金陵晚报
房地产集合信托成立规模及占比持续下降。昨日，《金证券》记者从北上广等地多位资深信托人士口中进一步获悉，今年一季度以来，多家信托公司调整业务重点，个别信托公司甚至在“业务指引”中明确要求业务人员少碰或不碰房地产项目。资深信托人士坦言，信托公司在对待房地产项目上出现更“精细化的选择标准”，中小型开发商在信托融资渠道上正慢慢被边缘化，融资困境显现。
内部要求减少房地产项目
“我们房地产集合信托减少得特别明显，现在公司更倾向于鼓励我们做单一项目。”提到今年公司在房地产信托产品上的态度，昨日上海一家信托公司信托经理对《金证券》记者直言。该信托经理供职于国内一家中等规模的信托公司。他反映，一季度以来，多家信托公司都在不断调整业务重点，所在的公司更是在内部的“业务指引”上明确要求少碰或不碰房地产项目。
北京和广州两地资深信托人士也向《金证券》记者表示，这种情况正在信托公司中蔓延。“受总部态度影响，很多地方信托公司驻北京办事处的业务人员现在都开始主动减少房地产的单子。”北京资深信托人士说。
用益信托公开数据显示，房地产集合信托的发行规模和占比从4月第二周开始出现一些明显变化。4月周，房地产集合信托成立规模49.35亿元，占整个集合信托发行规模的52.83%。但是到了4月第二周，成立规模仅为11.90亿元，占总规模的29.24%；4月第三周这一数据再次下滑至11.76亿元，占总规模的17.16%。
用益信托研究员帅国让认为，信托风控的收紧是信托公司减少房地产集合信托项目的主要原因，这类产品相关数据仍将继续呈现出下滑趋势。
选择标准越来越精细化
信托公司在对待房地产项目上也开始出现更“精细化的选择标准”。“现在的行业政策和风险，让信托公司不得不对合作方提出更严格的要求，一些实力一般的信托公司主动退出房地产信托产品市场也是无奈之举。”平安信托、中信信托等大型信托公司等资深人士对《金证券》记者表示。
一位上海的信托经理这样向《金证券》记者描述，“一个房地产项目过来，业务人员在电话里就会先问项目在哪，在不在北上广，在不在一线城市，如果不在，基本就可以挂电话了。即便勉强到了风控那，也要压上一压，然后就是各种条件限制，例如企业是不是百强，项目有没有政府背景，业务人员能不能承担风险……”
“公司在对待房地产项目上有着一套越来越严格的标准和限制。”这位信托经理告诉《金证券》记者。
中小房企开始被边缘化
《金证券》记者从侧面也了解到，近期由于信托公司频繁拒绝中小型房企的融资需求，原本融资渠道就有限的中小型房企在资金上愈显困难。长三角一家房企投融资部门人士告诉记者，今年公司下达的融资任务，完成进度只有去年的一半，其中很大一部分原因，是由于原先合作的信托公司拒绝了继续合作的请求。
“我们现在希望能够找一些大的担保或者有实力的方面进行参股，再向信托公司融资。”该人士告诉《金证券》记者。
虽然中小房企都为继续维持与信托公司的合作绞尽脑汁，但是不可否认，在监管越来越严的行业背景下，中小房企正在被信托融资渠道边缘化。
用益信托研究员帅国让提供的数据显示，目前发行的房地产信托项目，年化率的一款产品来自华融信托，1.5年期，其年化率只有8.5%。产品期限不断缩短，年化率持续下滑，这些似乎都在暗示着信托公司在房地产项目上越来越小心谨慎。
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